兰红梅
近年来，人民银行实施稳健的货币政策，加大逆周期调节力度，实施多次降准和公开市场操作，确保了市场流动性合理供应。从政策实施效果看，要实现“六稳”，推动“宽货币”到“宽信用”的转变，加大对实体经济的支持力度，关键要疏通货币政策的信贷传导机制。通过在湖南省岳阳市的实地调研，笔者分析认为：受多种因素影响，货币政策传导在基层还存在一定梗阻，需加以重视。
制约因素
（一）经济下行压力较大，基层货币政策传导主体积极性不高。银行和小微民营企业是基层货币政策传导主体，在潜在风险压力加大的情况下，金融机构的信贷投放、企业的投资需求都趋于谨慎。
银行方面。2018年下半年以来，岳阳市场出现了明显的下行、土地流拍现象增加、居民杠杆率水平高企、房地产市场风险和政府债务风险相互交织，银行惜贷、惧贷现象有所抬头，金融创不足。
企业方面。部分行业生产景气度下降，有效信贷需求相应下降。比如，石化行业是岳阳主导产业，由于国内成品油市场趋于饱和，2019年以来价格持续低位振荡。而造纸行业受长江大保护的影响，除岳阳林纸正常生产，其他35家造纸企业一律关停并逐步退出。
(二)基层货币政策手段不多，对金融机构激励约束力度不强。基层货币政策操作面对的主要对象是各商业银行分支机构和地方法人金融机构。商业银行分支机构层面，由于实行的垂直管理，地市级分支机构信贷审批权限不够，贷款审批时间长、环节多，基层央行货币政策作用有限。加之国有商业银行对其分支机构普遍予以了较高的资金系统内上存利率，制约了基层央行货币政策发挥作用的空间。
地方法人金融机构层面，可运用的手段相对较多，比如再贷款、再贴现、存款准备金率的调整等，是基层央行货币政策发挥作用的主要着力点。但从操作效果看，受微观主体信贷有效需求不足等因素影响，地方法人金融机构主动申请运用这类政策工具积极性不高、覆盖面较窄，这类政策工具发挥作用的空间也相对有限。数据显示，岳阳辖内12家法人金融机构中，只有3家有再贷款，而再贴现则没有开展。截至2019年3月末，辖内农商行贷存比只有45%。相对而言，窗口指导是当前基层央行运用较多的货币政策手段。如人民银行岳阳市中支近年来相继出台《金融支持小微企业实施方案》《关于进一步做好“两权”抵押贷款试点有关事项的通知》，但由于这类指导性质的文件普遍具有软约束性质，执行效果不佳。
（三）宏观政策协调不够，在一定程度上抵消了货币政策效果。一是地方稳增长政策和基层央行货币政策协调不够。2017年以来，为保持经济合理增速，在棚改和基建领域投资力度明显加大，由于有政府信用支撑，上述领域信贷投放大幅增长。2018年，岳阳市在棚改、个人按揭以及基础设施三大领域新增贷款分别为145亿元、97亿元和43亿元，占贷款新增额的87%，对民营、小微企业贷款产生了较为明显的挤出效应。二是基层货币政策与财政政策协调力度有待进一步加强。近年来，岳阳虽然重新组建了融资担保公司，成立了3000万元的信贷风险补偿基金，并且出台了金融支持地方经济发展奖励措施。但总体而言，还存在进一步改进空间，比如新组建的担保公司和风险补偿偏少，操作流程复杂。到目前为止，也还没有建立贷款贴息引导基金、过桥基金和相应的产业引导基金等。三是与监管部门政策协调有待进一步加强。如货币政策强调支持小微民营企业，监管部门也出台了尽职免责的政策。但在实际操作中，难以划清尽职免责和道德风险的界限，很难把实施细则执行到位，基层信贷从业人员因不良贷款被问责处罚的比例依然较高。
（四）配套措施相对滞后，降低了基层货币政策传导效率。首先，信息平台建设滞后。制约小微民营企业金融支持的最大因素是银企信息不对称，虽然岳阳也建立了类似的信息平台，但进度较为缓慢，尤其是核心业务数据获取难度较大，银行在开发诸如税融贷等时各自为战，开发成本较高且产品性质趋同。金融机构对企业刻意隐瞒甚至恶意篡改财务状况的情况难以及时准确把握。
其次，应收账款融资服务平台未能充分发挥作用。针对企业应收账款多、流动性不佳等特点，人民银行于2013年12月31日推出了应收账款融资服务平台，但从推进情况看，企业注册使用并不积极，其关键是核心企业没有相应利益补偿，缺乏积极性。2018年末，岳阳市在应收账款融资平台上注册并启用的债权/债务方用户55家，且半数以上为融资平台、医院或学校，其他行业企业注册的为数不多，缺乏规模效应。
再次，贷款抵押物确权、评估和处置平台滞后。以农村土地质押为例，现行法律规定农村土地属于集体所有，但“集体所有”的规定较模糊。抵押物评估方面，一般是由各乡镇政府、农村经济管理局和银行三方根据市场行情和农民土地上附着物价值共同协商确定，评估随意性较大。同时，岳阳到目前为止没有建立平台，一旦贷款出现风险，资产如何处置变现将成为银行面临的一大难题。
政策建议
（一）加强沟通，强化货币政策与其他政策的协调配合。政府层面，应加强和地方政府及财政、税务、银保监、工信委等部门对接，加大人民银行货币政策的宣传和解释力度，争取政府和相关部门的理解和支持。监管层机构层面，应提升对民营和小微企业不良贷款容忍度，切实把尽职免责和容错纠错机制落到实处。
（二）强化创新，丰富基层央行逆周期货币政策调控手段。各商业银行应在体制机制上创新，总行应赋予基层行更大的经营自主权。基层央行应在工具手段上创新，适当增加窗口指导的权威，要根据窗口指导出台相应细则和指标，并纳入综合评价体系和MPA考核。应进一步简化货币政策工具使用操作流程，减少不必要的环节和手续，提升效率，同时强化对资金使用情况的监测。
（三）加强配套，优化基层货币政策传导环境。一是进一步提供服务，解决好银企信息不对称问题。银行方面，要多渠道向民营和小微企业宣传金融服务流程和；政府方面，要牵头在政府门户网站上建立小微企业需求和金融服务产品“一站式超市”。应积极推动“中小企业信用信息服务平台”上线运营。二是进一步加强创新，解决小微企业贷款抵押担保难问题。深入推动应收账款质押融资模式。三是进一步优化信用环境，缓解后顾之忧。建议政府在银行不良资产处置方面加大执行力度，增加金融机构信贷投放信心。
（四）夯实基础，丰富基层央行货币政策传导主体。一方面，应积极壮大产业基础，培育银行信贷有效需求。应深入开展“大众创业、万众创新”活动，积极培育和初创企业；要切实减轻企业负担，把减税降费落到实处；应优化当地营商环境，提升行政审批效率；应设立产业基金，加大对新兴产业、特色产业的扶持力度；以大企业为核心，打通和延伸产业链。另一方面，应进一步加大新设和引进金融机构力度，在辖区内形成金融充分竞争局面。鼓励各金融机构在县域新设分支机构，壮大村镇银行和地方法人金融机构的实力。
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